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之二的原因更重要。不客气地讲，回顾上市以来，特别是2014-2016年的业绩，再加上在此期间波司登一系列动作和产品渠道的变化，专业人士以及媒体人一度将它和那些“活在过去荣耀中”的企业，列到了“名企预死亡清单”里。高德康归来的同时，逐渐离开主流视野的波司登，也一起回来了：重新回到了潮头，登上了纽约时装周，2017年销售额达到了88.81亿元，同比增长约30.3%，上演了一幕“王者归来”。

责任编辑：马秋菊 SF186新增信贷量速符合市场预期来源：金融时报记者 张末冬人民银行9月12日公布的数据显示，8月份人民币贷款增加1.28万亿元，外币贷款减少62亿美元；社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期少376亿元；8月末，广义货币（M2）余额178.87万亿元，同比增长8.2%。

更重要的政府性基金收入方面，全国政府性基金收入6.14万亿，同比大增34.8%，其中地方本级政府性基金收入5.76万亿+地方政府专项债8000亿收入，共计6.67亿元。需求上看，2017年三四线销售接棒一二线，地产商仍然有较高的拿地需求；从供给上看，金融监管带来的城投公司贷款受限、非标受限，债券续发缩量，边际上也提高了土地出让的动机，带来了土地出让收入的大幅增加。

刚刚过去的“双11”，波司登全渠道销售突破7.4亿元，销量仍然冠绝整个羽绒服行业：它在不断被打破，又不断被重塑。它在努力活回26岁时的样子。高德康是“苏南模式”下典型的代表人物，借助乡镇企业的草根和瞬间释放的蛮性资源获得了迅速发展。的确，在过去的42年间，高品质的产品和累积起来的品牌声誉成了波司登生存的根本，也因此给了他足够的底气。

政策：步步规范，政企信用加速剥离政策的持续施压下，市场对平台的信仰发生根本性转变。政令频出，50号文、87号文、23号文等延续政策核心，逐步细化内容，作用对象覆盖平台、地方政府和金融机构，多方面约束平台融资、力求降低政府债务，城投相对利差逐步抬升。我们认为财政稳增长控风险主旨未变，多地政府紧跟中央脚步出台债务风险应急处置政策，平台增量债务发行困难一定程度上也保障了存量债务安全消纳。预计未来监管仍会多面规范城投举债行为，管控地方债务风险。

产业债：因产能释放，产品价格持续上涨，产能过剩行业上调较多，但由于公司流动性压力增加，下调主体暂多于上调主体。受益于供给侧改革，房产行业近年销售规模快速增长，过剩产能行业在建项目投产及新增产能得到释放，产品价格持续上涨，相关公司经营规模及盈利能力因此大幅提升，如华东能源、中环股份、重汽集团等。此外，像医药生物等非产能过剩行业，因行业持续向好和自身全产业链不断整合扩张，公司业务规模保持增长态势，如康美药业。但2018年盈利能力继续大幅提升难以为继，公司面临较大的流动性压力，如古纤道，公司债务集中到期，但偿债来源存在较大不确定性。而其他行业主体如神雾集团、云南路桥等亦面临流动性紧张、资产质量进一步下降的问题。此外，还存在因股东多次占用资金均未披露的新增信用事件，如天广中茂因邱茂国等人质押股份已触及平仓线，若股份被强制平仓，公司股权结构将发生重大变化。