tt pisemx xyz

有市场人士认为，区块链概念行情整体可能还会飞一段时间，但对于大多数投资者来说，不宜盲目跟风参与炒作。比如面值在2元以下的概念股，成交稀少，如果大盘不给力，突遇不利消息，或者突然停牌，则投资者可能会遭遇无法卖出的流动性风险。纯粹靠资金推动的炒概念也势必不能长久。正如股谚所说的“每一个泡沫下面都有一根等着的针。”风来了，猪都能飞，但如果风停了，猪可能会摔死的。

然而当经济周期处于阴性阶段时，企业的资产负债表失衡，出现资不抵债，此时企业将大规模转变为负债最小化经营模式，从而导致合成谬误，将经济拖入资产负债表衰退中。此时，即便利率降至为零，经济仍面临通货紧缩的危险，货币政策失灵，政府必须大规模使用财政政策刺激经济。

金融市场估值水平相对合理。Wind全A的PE在2007年10月为74倍，2015年6月为32倍，当前为19倍，处于比较合理的水平。从杠杆交易情况看，2015年6月沪深两市融资融券余额为2.2万亿，当前只有1.1万亿，并不存在明显的杠杆泡沫。宏观杠杆率自2017年开始稳定在250-260%左右，社会总债务水平也相对可控。

以集团150亿港元市值来看，2%纯利率计算之下一年纯利3亿港元。对照现价市值10倍PE算是不过不失。但以上计算要建基于集团真的可以扭亏为盈，并保持目前的收入水平。现价买入风险不小，因为很多数据都是建基于假设之下，水份很大，为此股估值目前的参考价值有限。

图1 近年来我国社会消费品零售总额累计值及同比增速分析（单位：亿元、%）图2 近年来全国百家大型零售企业零售额增速情况（单位：%）目前主要实体零售转型路径大致分为两种。第一种是线上线下全渠道发展，实体零售企业借助互联网发展O2O销售模式，为线下门店吸引流量，如自建门店手机APP，自建交易网站或通过和其他电商合作等多种方式建立线上销售平台，并通过客户的移动支付、网上支付等快捷方式实现销售回款，最后依托线下门店的物流、仓储体系实现快速高效配送，完成交易。转型的同时，实体零售企业也相应加强对供应链的建设，通过建立区域中心仓库等实现存货统筹管理，提高运营效率，最终实现线上和线下渠道的融合。第二种是实体零售企业进行内部业态重构，进行业态创新和业态升级，有效提升单位坪效。业态创新目前主要适用于进行连锁经营的超市、专卖店等，如苏宁、供销大集的无人商店，苏宁红孩子专卖店，永辉的超级物种生鲜店等。业态升级主要应用于百货类企业，如百货业态逐步在往购物中心发展，并在商场内增加体验区、儿童游乐区等，最大限度的提升客户体验感，来吸引更多的客流量。两种不同的转型路径也同时适用于同一家实体零售企业。

五个LPGA冠军得主布鲁克-亨德森与男子从同一发球台出发，获得80分，排名第七。加拿大20岁姑娘星期天获得25分。前网球运动员马迪-费什（Mardy Fish）赢得了52人的业余组。这是三年之中他的第二胜。他总共获得75分。而冰球前运动员杰里米-罗里克（Jeremy Roenick）获得61分，排名第二位。